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能源央企万亿订单背后，折射出哪些新能源投资热点变化

发布时间：

2025-12-27 00:00

能源央企万亿订单背后，折射出哪些新能源投资热点变化

首图来源：新华社

摘要：

因为机制电价对能源收益率的影响，能源央企对风电业务的认可正在超越光伏，海外项目也正成为能源央企的发力方向。

众所周知，中国是个基建大国。在央企基建大军中，中国电建和中国能建可以说是能源电力圈里相爱相杀的一对。

两家能源基建巨头均起源于2011年9月，国资委通过对多家中央电力设计施工企业的重组，组建了两家实力相当的一体化综合性电力建设集团，这两家企业就是中国电建和中国能建。

中国能建的主要优势是电力系统的综合性设计与规划，因此在包含各类电源、储能、电网的大型综合能源基地项目具备较强竞争优势。中国电建则在在清洁能源设计方面实力强劲，是是全球清洁低碳能源、水资源与环境建设领域的引领者。

中国电建与中国能建同为国家能源电力、基础设施等领域的支柱力量，有着深厚的历史渊源和情谊。目前，双方正在能源电力、水利、科技创新、国际业务、投资开发等领域深化合作，携手进步。

近日，中国电建、中国能建先后发布2025年第三季度主要经营数据公告。其中，中国电建今年前三个季度累计新签合同总额超过9000亿，达9045.27亿元；中国能建前9个月更是签下了9927.75亿元的新合同，距离万亿一步之遥，二者新签合同合计接近1.9万亿元。

能源央企新签近万亿合同，一时成为了资本市场谈论的热点。而这些大额合同的背后，也悄然反映出了新能源投资热点的新变化和新趋势，值得我们仔细琢磨。

图说：今年初中国能建总经理倪真与中国电建总经理王斌会谈

来源：中国能建

新能源发力：风电逆袭、光伏失宠

两大能源基建巨头的经营情况，一眼看去，首先便是传统能源业务的日渐式微以及新能源业务的蓬勃发展。

根据中国电建10月20日晚披露的主要经营情况，前三季度其能源电力业务新签合同金额5852.28亿元，同比增加12.89%，但不同细分业务出现明显分化。其中，中国电建火电新签合同额338.29亿元、几乎腰斩；风电、太阳能发电合同总额则超过3200亿元，超过新签订单总金额35%。

中国能建主要经营数据披露方面，虽未对业务类型进行细分，但在其工程建设板块中，包括火电等在内的传统能源业务新签合同金额同比下降3.14%，而新能源及综合智慧能源新签合同金额同比增长5%，达到4121.15亿元，超过新签订单总金额的40%。

图说：中国能建第三季度主要经营数据

来源：中国能建

对于新能源业务的具体拆分，则反映出了风电与光伏项目正在经历冰火两重天的不同境地。

以对业务类型进行细分的重点电建为例，具体来看，太阳能发电业务新签订单同比下滑33.36%至1379.18亿元，而风电业务订单大幅增长54.67%至1828.74亿元，超过太阳能业务订单金额32.6%。

这一差距相较1-6月份的25.6%继续显著攀升，说明中国电建风电业务正在超越光伏业务，无论是订单总额还是增速都显著超过了太阳能，且领先优势持续扩大。

事实上，今年以来，中国电建的风电新增合同额持续领先光伏发电，已成为该公司所有能源电力类业务中新增合同额占比最大的细分品类。

今年上半年，中国电建风电项目新签数量为652个，新签合同金额1429.02亿元，同比增长68.78%；太阳能发电项目新签数量则为616个，新签合同金额1137.43亿元，同比减少28.55%。

图说：中国电建2025年1月至9月主要经营情况（部分）

来源：中国电建

值得注意的是，风电逆袭、光伏失宠，折射的是在新能源市场化新规136号文落地过程中风电的电价和资产收益更为可观，“偏好风电、不待见光伏”已成为央国企新能源投资中的普遍现象，除沙戈荒大基地在建项目外，集中式光伏电站开发放缓。

此前已有媒体报道，作为新能源领域的“绿电之王”，自2024年下半年起，国家电投的投资重心正在通过密集剥离光伏资产、全力加码风电、重组资产平台等操作而悄然生变。据不完全统计，2024年至今年8月，国家电投已累计转让旗下26家新能源公司股权，其中多数涉及光伏业务。

实际上，从电网消纳角度看，风电具有更优的出力曲线和更高的容量系数。光伏出力高峰集中在午间，此时电网负荷低谷常出现“发用错配”，甚至负电价；而风电出力高峰在夜间和清晨，能与光伏形成互补，帮电网减轻调峰压力。

同时，从山东、云南、甘肃、新疆已公布的增量新能源项目机制电价竞价结果来看，光伏的机制电价大多低于风电。收益的变化也正在驱动，企业对风、光项目的投资热情的逆转。

海外爆发：国际项目成新引擎

从项目布局来看，海外能源项目则成为两大能源基建巨头的增长新引擎。

2025年前三个季度，中国电建境内新签合同6907.73亿元，同比增长0.83%；境外新签合同2137.54亿元，同比大幅增长21.45%，占总合同额比重达23.63%，国际化战略成效显著。公司业务覆盖东南亚、中亚、非洲、拉美等多个区域，海外能源项目成为重要增长极。

在中国电建单独披露的2025年9月单月签约金额超过5亿元重点项目中，不乏越南薄辽省东海300MW风电项目（29.91亿元）、孟加拉松罗迪普岛 300MW 风电场项目（25.14亿元）、乌兹别克斯坦努库斯二期风储项目（15.39亿元）、南苏丹朱巴 60MW 综合能源电站（16.96亿元）等大型海外能源项目。

图说：中国电建新签合同按地区统计及主要签约合同

来源：中国电建

同一时期，中国能建境内新签合同额7280.98亿元，同比减少3.43%。但境外的签约额同比增长12.67%，为2646.78亿元，占总合同额比重超过25%，海外业务也颇为亮眼。

进入10月，两大央企海外业务布局再添新进展。

10月10日晚间，中国电建、中国能建两大央企先后公告，近日签署合计金额超百亿元的海外新能源项目合同。这些来自沙特阿拉伯的吉瓦级可再生能源项目的工程、采购与施工合同，总价值312.73亿元人民币。

中国能建与沙特国际电力和水务公司、公共投资基金及阿美电力合作，获得三份总价值195.54亿元的合约，包括3吉瓦风电装机容量和2吉瓦太阳能装置。

中国电建则中标利雅得阿菲夫1号与2号太阳能项目，每个项目装机容量均为2吉瓦。这些协议由ACWA Power牵头的阿菲夫可再生能源公司联盟签署，项目内容涵盖132千伏变电站、输电线路及电网接入基础设施，合同总额117.19亿元。

图说：两大央企同日公告签署百亿元海外新能源大单

来源：pv magazine

写在最后

在全球能源转型进程中，光伏与风电作为两大核心可再生能源，近年装机格局呈现显著分化。光伏虽仍保持规模优势，但增速波动、瓶颈凸显；风电则凭借稳健增长、尤其是海上风电的爆发式潜力，展现出更强劲的发展韧性。

在新能源消纳问题愈演愈烈之际，风电能够逆势而上、收获偏爱，不仅仅是电力央国企主动选择的结果，本质上更是电力系统的需要。当前，电力系统需要风电，而风电的收益也更有吸引力，这也成为了风电项目更受开发商青睐的核心原因。

正如正泰集团董事、正泰新能源董事长陆川在今年SNEC光伏展上所说，在136号文市场化新规下，风电项目收益优于光伏，是该公司在国内开发的重心。他表示：“我们（指正泰新能源）的项目开发已基本转向风电，现在风电的比例比光伏高。对公司经营而言，卖风电站能确保企业健康活下去。”